民生证券股份有限公司邓永康，王一如，林誉韬，朱碧野近期对钧达股份进行征询并发布了征询论述《2024年三季报点评：事迹短期承压，外洋产能放量在即》，本论述对钧达股份给出买入评级，面前股价为80.4元。

钧达股份(002865)

事件：2024年10月30日，公司发布2024年三季报。阐述公司公告，24Q1-Q3公司收场收入82.02亿元，同比-42.96%，归母净利润-4.17亿元，同比-125.45%，收场扣非归母净利润-7.35亿元，同比-146.74%。

分季度来看，公司24Q3收场收入18.28亿元，同比-63.14%，环比-31.27%，收场归母净利润-2.51亿元，同比-136.69%，环比-34.62%，收场扣非归母净利润-3.45亿元，同比-153.91%，环比-57.15%。咱们觉得，公司事迹下滑原因主若是光伏电板片供需充足，竞争加重，价钱下行所致。

出货量同比高增，外洋占比抓续升迁。阐述公司三季报，24Q1-Q3公司光伏电板片出货26.45GW，同比增长35.29%，其中N型电板出货23.70GW，占比达89.60%，分季度看，24Q3公司电板片出货超7.2GW，一齐为N型TOPCon。公司外洋销售占比抓续升迁，从2023年4.69%大幅升迁至2024年前三季度的18.46%，跟着公司外洋阛阓抓续开发，公司外洋销售占比抓续保抓增长，其中印度、土耳其、欧洲等主要外洋阛阓占有率行业朝上。

外洋产能布局加快，有望辐照高价值阛阓。10月31日，钧达股份与SOHARFREE ZONE LLC细致签署《地盘租借条约》，秀美着公司阿曼年产5GW高效N型电板分娩基地名堂已具备细致运行条目，瞻望2025年Q3建成投产。此外，阐述公告，公司与某北好意思头部组件企业签署《热心备忘录》，针对公司阿曼高效电板产能，2025年度该头部组件企业特意向从公司采购1GW-2GW高效电板。公司阿曼年产5GW高效电板分娩基地名堂手脚外洋优质光伏电板钞票，建成后将故意于公司充分期骗阿曼区位、资源上风以及显露公司光伏电板中枢本领上风，辐照好意思国、欧洲、中东等高价值阛阓，有望增厚公司盈利。

TOPCon本领优化驻足当下，布局BC、钙钛矿着眼夙昔。公司抓续进行N型TOPCon本领优化，通过金属复合缩小、钝化性能升迁、光学性能优化、栅线细线化、0BB本领等多项提效降本治安的探索及导入，抓续升迁电板周折恶果，缩小非硅本钱，新品“MoNo2”的双面率达到90%，电板家具周折恶果摧毁26.3%。新本领方面，公司中试TBC电板周折恶果较主流N型电板恶果可升迁1-1.5个百分点，与外部机构合营研发的钙钛矿叠层电板试验室恶果达29.03%，达到行业朝上水平。

投资冷漠：咱们瞻望公司24-26年收场营收107.64/154.25/176.89亿元，归母净利润为-4.81/9.88/15.13亿元，25-26年PE为19x/12x。公司为光伏电板片专科化朝上企业，TOPCon本领上风权臣，外洋阛阓抓续开发，看好产业供需改善后公司盈利与收入迎来增长，保管“推选”评级。

风险领导：下流需求不足预期、阛阓竞争加重、产能建立不足预期等。

证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据揣度打算，东吴证券徐铖嵘征询员团队对该股征询较为真切，近三年预测准确度均值为78.4%，其预测2024年度包摄净利润为损失4.18亿。

最新盈利预测明细如下：